韓國槓桿 ETF 是什麼？財長致歉、監管收緊與散戶巨虧始末

7 月 29 日，韓國副總理兼企劃財政部長官 具潤哲 在國會質詢中公開致歉，承認單一個股槓桿型 ETF 在缺乏充分審慎評估的情況下倉促推出。同日，韓國金融委員會委員長 李億遠 表示，監管機構正研議將相關產品的准入資格限縮至專業投資人，並考慮下調槓桿倍數，待立法條件具備後推進。兩人的表態，是為了回應 AI 半導體熱潮退去後的政治壓力。隨著韓國綜合股價指數大跌近 35%，散戶慘遭套牢，政治壓力也一路燒到部會首長層級。

韓國倉促推出單一個股槓桿型 ETF 釀成巨災，散戶在慘賠八成後，又面臨監管收緊與流動性枯竭的政策夾擊。

KB 金融集團的資料揭露了慘重的損失規模：自 5 月 27 日上市至今，韓國散戶淨買入單一個股槓桿型 ETF 已達 14 兆韓元（約 97 億美元），是外資（約 2 兆韓元）的七倍。上市不到一個月市場便開始逆轉，對多數在高點入場的散戶幾乎沒有留下反應時間。損失最集中的是兩檔半導體主題產品：追蹤 SK 海力士的 KODEX SK Hynix 單一個股槓桿型 ETF，自 6 月 23 日高點跌逾 80%；追蹤三星電子的同類產品自 6 月 3 日高點跌幅接近 75%。李億遠在國會政務委員會上點明：「由於兩倍追蹤倍數過大，下調的話在緩解波動性方面可能有效果。」他同時表示，若推進立法，將透過受益人大會等途徑保障現有持有人的權益。

這場風波逼得韓國監管官員公開道歉，但對被套牢的散戶來說，苦日子才剛開始。這次風波最嚴重的問題在於風險分佈極度不均：散戶與外資的買入比高達七比一，顯示外資一開始就對槓桿產品保持戒心，最後幾乎全由在地散戶吞下虧損。已入場的散戶，目前看來面臨兩道壓力同時夾擊：一端是帳面虧損已高達七到八成，另一端是若監管落地，准入門檻拉高至專業投資人、槓桿倍數下調，這些 ETF 的流動性與投資人基礎理論上都會萎縮，持倉者脫手更難。李億遠的表態目前仍屬研議，「立法條件具備後」的時程未定，現有持倉人面對的不確定性，同時來自市場和政策兩端。