SK 海力士那斯達克 IPO：募資 140 億美元、估值破兆，為何選 Nasdaq

SK 海力士最快今年 8 月將在納斯達克 (Nasdaq) 以美國存托憑證 (ADR) 方式掛牌，計劃募資高達 140 億美元。路透社 6 月 12 日引述兩位知情人士消息，SEC 可能在 6 月 22 日當週核准其 ADR 申請，距 3 月祕密遞件約三個月。今年 SK 海力士股價已累計上漲約 220%，市值於 5 月突破 1 兆美元，此次赴美掛牌等於把這波漲幅直接換算成國際投資者可買進的公開籌碼。至於為何選納斯達克而非傳統藍籌股聚集的紐約證券交易所 (NYSE)，這個決定本身看起來就帶著明確的估值賭注。

第一是估值溢價：納斯達克歷來對科技與成長型公司給出更高本益比，同屬記憶體晶片、同在納斯達克上市的美光 (Micron) 今年股價已漲約 248%，遠超納斯達克綜合指數約 11% 的漲幅，這是 SK 海力士最直接的估值參照。第二是被動資金的虹吸效應：Kim Sunwoo 指出，全球資金流向中被動基金佔比已超過主動基金，且相當大比例流向納斯達克股票；SK 海力士一旦掛牌，自動被科技主題指數與 ETF 納入，帶來持續買盤，不需靠個股選股邏輯吸引資金。

SK 海力士是英偉達 (Nvidia) 的核心供應商，在 AI 伺服器用的高頻寬記憶體 (HBM, High Bandwidth Memory) 晶片市場占據主導地位，是本輪 AI 基礎設施投資最直接受惠的硬體廠商之一。路透社此前報導，SK 海力士推進美股上市時收到「極為積極」的市場反饋，理由正是強勁的 AI 需求與記憶體市場的競爭優勢。這筆 IPO 的時機也耐人尋味：6 月 12 日同日，伊隆·馬斯克旗下的 SpaceX 也在納斯達克開始交易。英偉達、微軟 (Microsoft)、亞馬遜 (Amazon)、Alphabet 以及美光早已在此聚集，HBM 龍頭與火箭公司同日登場，看起來在強化同一個訊號：Nasdaq 正成為 AI 產業鏈核心資產的預設交易場，而這對科技主題被動基金的 Nasdaq 配置比重，理論上只會繼續升高。